在经济数据和事件相对平静的一周之后，本周市场迎来“超级央行周”。周四凌晨，美联储将公布利率决议。

中信建投期货贵金属分析师罗亮表示，在6月的美国通胀数据公布之后，市场预期美联储在结束本轮加息周期前仅会再加息一次，并且市场开始押注在不久的将来，美联储即将开启降息周期。从目前利率市场掉期交易来看，市场完全消化了7月份加息一次的预期，如果下周的利率决议加息成为现实，其对市场的影响将非常有限。

“由于6月份美联储利率决议以鹰派的态度暂停了一次加息，但是其季度点阵图暗示今年下半年将会有50bp的加息幅度，即有可能会有两次加息时点。因此，本周的利率决议，市场将更多的去关注未来美联储的利率预期，即是否会继续强调通胀的顽固性，以及暗示未来紧缩的货币政策依然是一揽子的政策工具之一。”罗亮称。

(资料图)

从宏观的角度来看，罗亮认为，目前美国通胀的回落已经进入了加速期，尤其是未来房租分项对核心通胀的收缩，将起到更为显著的拖拽效应。但是，近期俄乌冲突背景下全球粮食价格以及能源价格的再度反弹，也需要警惕未来名义通胀的粘性。

“鉴于去年美联储因为低估了通胀的威力，而遭受市场的信用危机，预计本次美联储不会对通胀的走势有所松口。因此，从结果上来看，倾向于认为本次加息25bp，但是美联储会强调控制通胀的长期决心。”罗亮认为，如果美联储的表态不是那么鸽派，那么市场会有部分的预期落空，美元指数会从100附近反弹，黄金价格下跌。美联储如果表态目前金融风险仍存，暗示未来将暂停加息，那么美元指数会大幅下跌，而黄金以及美股等权益类资产会大幅上涨。

国投安信期货有色及贵金属高级研究员刘冬博分析称，近期美国经济数据密集发布，继非农数据低于预期之后，CPI和PPI均超预期回落，市场认为7月将是美联储本轮货币周期的最后一次加息。CME“美联储观察”显示，7月加息25个基点概率接近100%，但后续再加息一次概率仅在20%附近。这与此前美联储和鲍威尔释放的还需加息两次的鹰派信号存在分歧。

刘冬博认为，虽然非农和通胀向着有利于结束加息的方向发展，但是也需看到，对非农具备一定领先性的周度初请失业金人数上周降至22.8万人低位，体现了就业的韧性，核心通胀率距离美联储2%目标仍有较大距离，因此，市场对于利率即将转向预期可能过于乐观。

“本次会议加息25个基点已经被市场完全定价，焦点将落到美联储政策声明和鲍威尔表态以寻找利率路径的进一步线索。”刘冬博表示，今年美联储不断表现出对抗通胀的执着和决心，金融条件收紧预期一旦动摇，将不利于通胀的进一步控制，近期市场预期的变化已经带来大宗商品的反弹。因此，此次会议上鲍威尔应该不会发出结束紧缩政策的信号，并会重申对抗通胀必要性，后续政策依赖于经济数据的表现，为进一步加息保留可能性。在美联储表态出现松动前，大幅回落的美元有修复空间，黄金也依然存在调整的压力，短期建议保持谨慎，不要追涨。

“今年正处于美联储货币政策转向的关键时点，黄金价格运行基本锚定在美联储加息预期上，每一次加息预期的变化都带来黄金行情的转折。美联储在今年结束加息已经是大概率事件，金价即使回调空间也相对有限。在中长期行情偏乐观的情况下，黄金仍可关注回调后的买入机会。”刘冬博说。

对于本周四的美联储议息会议，金瑞期货贵金属研究员龚鸣表示，目前市场加息预期比较一致，根据fedwatch工具来看，7月议息会议加息25bp的概率在99%以上，但市场对7月是否是最后一次加息分歧较大。一方面，时间上已经进入议息会议前的缄默期，近期缺乏美联储官员的表态指引；另一方面，近期公布的美国通胀数据回落幅度超预期，与此前联储官员的偏鹰表态相悖，因此市场分歧较大。

“由于政策预期分歧较大，贵金属很可能陷入宽幅振荡，本周议息会议前黄金有望在460元/克附近陷入僵持。”龚鸣说，由于本次议息会议争论的焦点在于，9月下旬议息会议是否继续加息，如果会议决议中鲍威尔释放信号加息将停止，美元反弹势头或遭遇较大阻力，黄金预计偏强；如果鲍威尔表态偏鹰，黄金短期很可能面临一定下行压力。

对于贵金属而言，龚鸣认为，无论本次议息会议是否是最后一次加息，目前都更加靠近加息尾声的时间节点，且下一轮议息会议将于9月19日—20日召开，间隔时间较长，因此议息会议后贵金属政策压力相对有限。回顾1999—2003年、2004年—2008年、2015—2020年3轮加息降息周期，黄金在加息尾声、降息前期时间中，上行趋势最强，因此当前阶段贵金属仍然是最适合进行中长期多头配置的大类资产之一。但短期需要注意的是，上一轮美元指数大幅调整，短暂击破100后，又迅速反弹，美元指数100整数关卡的支撑仍在，如果美元指数不能有效击穿100关键位置，可能不利于黄金上涨节奏和斜率。对于短线或者偏右侧的投资者而言，卖出看跌等更灵活的期权策略可能是更优选择。

关键词：