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加入新能源概念股,市值“腾飞”了? 优胜劣汰下,谁能成为下一个“宁德时代”?

2022-07-20 14:56:38    来源:盖世汽车

资本市场对于成长股,几乎不以营收业绩论成败,而是会结合市场大势,预估一家企业未来五年甚至更长年限的发展潜力,最终给予估值。对汽车板块,代表未来汽车发展方向的新能源相关企业,在资本市场的待遇要高于以机械制造为主的竞争对手。

新能源汽车概念股也被“炒热”,围绕特斯拉、理想、蔚来等新势力形成的汽车零部件企业,成为关注重点。打入新势力的部分本土零部件企业,在资本市场眼中,带有了新能源和智能化属,可按智能科技企业给予高估值。

这就形成了一种现象,部分汽车零部件企业在同类中,盈利能力明明不是第一,市值却独领风骚。

普涨过后,市值差距拉大

2020年,汽车零部件板块(812802.CNS)迎来普涨,年底指数达1000.75点,比前一年增加了250点。盖世汽车整理的18只汽车零部件股票中,仅有三家股价相比2019年略有下滑。尤其是与新能源相关的部分核心零部件企业,一年内股价涨幅达数倍。

仔细观察会发现,电池领域的市值普遍高于其他零部件企业。表中五家电池企业中,2020年7月刚上市的孚能科技,今年一季度营收不到均胜电子的七分之一,市值却比对方要高出40亿元。另一家电池企业亿纬锂能去年营收不过百万,市值却接2000亿元,可比肩上汽、广汽等头部传统车企。究其原因,电池是新能源汽车最为核心的零部件之一,很大程度上影响着电动车的发展方向。

而作为电池领域的绝对龙头老大,宁德时代的市值更是一骑绝尘。从2018年上市到现在,不到四年市值就涨了20余倍,从最初的不到500亿增长至如今的1.2万亿,已是我国新能源汽车市值第一股。“买不起的存在”,有股民对盖世汽车调侃道。

“电池产业链本身比零部件要火,宁德又是绝对龙头”,有投资人士解释了宁德时代市值过万亿的原因。

除了电池企业,另一个比较火的赛道是智能化零部件,包括智能座舱、激光雷达、智能车窗等领域。也是如此,德赛西威、拓普集团和福耀玻璃等相关零部件企业的股价,几年涨幅较快。其中,德赛西威,这家于1986年成立的老牌零部件企业,2017年上市时发行价20.42元/股,到2020底已为83.39元/股,涨幅达4倍。

2021年,随着新能源和智能化赛道越发火热,相关概念股市值达到一个高峰。宁德时代领涨,股价破500元大关至588元/股,市值首次破万亿。亿纬锂能、德赛西威、保隆科技以及华阳集团等股价涨幅超40%。不过,市值大幅上涨的仅是少数,更多的汽车零部件企业当前被资本市场认为新能源和智能化属不强,所以股价波动不大甚至出现微跌。

加之今年汽车股市没有延续2021年这股火热,3月更是出现单边下行状态,直到4月底才触底反弹,大部分汽车零部件企业股价尚处于回升转态。统计的18家企业中,仅有德赛西威、拓普集团股价相比去年大幅上涨。

从汽车零部件板块个股表现来看,部分新能源概念股与传统零部件企业的市值差距正在拉大。

乘东风起,市值涨

在资本市场看来,部分新能源概念股都可归为成长股,可选择忽略当前惨淡的营收。

国轩高科的营收2021年才破百亿,净利润刚过亿,当前市值(719亿元)却高于年营收超千亿净利超60亿的华域汽车(676亿元)。孚能科技同年营收不到50亿,未实现盈利,市值却接300亿,在一众零部件企业中市值排名不低。

很关键的原因是,电池技术一定程度上左右着新能源汽车的发展进程和方向。与此同时,两家企业已背靠“大树”,电池装机量明显提升,让资本市场看到了发展潜力。国轩高科已由大众汽车(中国)控股,今年上半年在国内动力电池企业中装机量排名第五(5.52GWh)。孚能科技则获奔驰、吉利、北汽等多家车企入股。而像宁德时代这样占据动力电池市场五成(6月占比49.6%)份额的企业,更是资本市场眼中的优质成长股。

不比电池企业天然就贴上“新能源”标签,大部分传统零部件企业如果想被纳入新能源概念股,需要有吸引资本市场投资的相关应用产品,以及持续的产品研发战略。德赛西威、福耀玻璃、拓普集团等是传统零部件企业中,成功转型新能源和智能化的代表。

德赛西威以前主营导航、仪表、空调控制器等,现在聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大新兴业务。从德赛西威2021年营收增幅(同比增长40.75%)分析,智能驾驶和网联服务两大业务占总收比例虽然不到两成,但同比增幅超60%,正在成长为新增长点。尤其是智能驾驶业务,去年获得年化超40亿元的新订单,占当年新项目订单三成。另据德赛西威透露,今年已获得众多智能驾驶新项目订单。

在智能座舱等需求驱动下,汽车玻璃市场发展也进入新阶段。福耀玻璃已有全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示(HUD)玻璃等产品。新业务不仅助力集团产品结构优化,还提升了营业收入(汽车玻璃2021年收入同比增长19.2%)。数据显示,福耀玻璃在国内汽车市场份额高达60%,全球场份额也接25%。

另一零部件企业拓普集团,积极发力智能座舱、底盘电子、空气悬架以及热管理等业务。目前,拓普集团已打入特斯拉、蔚来、小鹏和理想等新势力供应链,还与华为、小米等达成合作。今年,拓普集团首次上榜2022年全球汽车零部件配套供应商百强榜(《美国汽车新闻》(Automotive News)发布),排名第90位,市值超过900亿元。

拓普集团、德赛西威等零部件企业聚焦新能源和智能化等业务后,表现出了强劲的增长潜力,并对营收提升、产业结构升级优化的助力明显,进而带动了市值上升。

冲高路上的成本“烦恼”

宁德时代、德赛西威等高市值,还有一部分因素是他们已是或正展现出成为Tier0.5级供应商的潜力。盖世汽车研究院资深分析师表示,这类企业既能深度与整车企业同步开展产品研发,又能提供软件、硬件、算法技术等软硬一体化的方案,未来发展空间和潜力会更大。

不过,成为或维持Tier0.5并不容易。盖世汽车整理发现,宁德时代、欣旺达、拓普集团等年来净利率不升反降,与营收净利上涨情况大相径庭。宁德时代2022年第一季度营收(486.8亿元)是去年同期的2倍多,但净利润(14.93亿元)却减少5亿,净利率(4.06%)低于电池行业均水(5.83%)。

归根究底新能源和智能化投入周期长、金额大,同时受到原材料上涨的影响,导致汽车零部件企业增收不增利。就原材料涨价导致电池成本上涨,宁德时代5月时曾解释,一季度承担了主要的原材料涨价压力。不过,宁德时代表示,二季度将就原材料上涨的压力与客户进行分摊。

原材料上涨只是冰山一角,在建工程、对外投资等才是净利率不涨的主因。宁德时代一边要进行电池技术研发,与上汽、广汽等车企合资的动力电池企业尚未盈利,另一边还要“买矿”以确保原材料供应安全。宁德时代2021年财报显示,在建工程投资达310亿元,长期股权投资为109亿元,两项投资合计占当年营收超三成。

均胜电子由于疫情、芯片短缺、原材料上涨等因素影响,加之新能源、智能化转型尚未盈利,2021年起净利润亏损达37.53亿元。直到今年二季度随着负面因素缓解,加上转型初有成效,净利润才堪堪转正。均胜电子相关人士表示,下半年预计在智能驾驶领域会实现突破。

如宁德时代这样的电池核心部件Tier0.5供应商,在面对原材料价格上涨时,还可与车企谈判,并将成本压力与合作对象分摊。而大部分Tier1及以下或是其他非核心部件供应商话语权弱,可能还要面对车企的成本转移或是采购压价。正因如此,在负面因素影响以及转型的多重压力下,部分零部链企业几年营收净利润下滑,市值也频频被反超。

然而,本土零部件企业升级转型迫在眉睫。这波智能汽车的窗口期以2025年为重要节点,优胜劣汰下,谁能成为下一个“宁德时代”?谁又会被历史长河淹没?

关键词: 电池领域 汽车板块 新能源相关企业 孚能科技

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